「股票赚钱术」黄燕铭对话戴康:为什么最近大盘回调?2021年最

【黄燕铭对话戴康:为什么最近大盘回调?2021年最大机会在哪里?】作为“十四五”规划的开局年,2021年中国经济将何去何从?在全球经济共振式复苏的背景下,如何把握中国市场投资机遇?2021年是投资基金

「股票赚钱术」黄燕铭对话戴康:为什么最近大盘回调?2021年最

【黄燕明与戴康会谈:大盘最近为什么回电话?2021年最大的机遇在哪里?作为十四五计划的第一年,2021年中国经济将何去何从?在全球经济共振复苏的背景下,如何把握中国市场的投资机会?2021年你会投资基金还是股票?资本市场的黄金时代到了吗?黄燕明受邀在新财富学会行业研讨会牛年度战略会议上,与广发证券战略研究首席分析师戴康进行独家对话,首次解读2021年资本市场投资亮点。(新财富)

作为“十四五”规划的开局年,2021年中国经济将何去何从?在全球经济共振式复苏的背景下,如何把握中国市场投资机遇?2021年是投资基金还是投资股票?属于资本市场的黄金时代是否已经到来?新财富学院产业研修班牛年策略会邀请到了黄燕铭独家对话广发证券策略研究首席分析师戴康,第一时间解码2021资本市场投资看点。

《新财富》杰出研究带头人、主持人:国泰君安证券研究所所长黄燕明

戴康,对话嘉宾:广发证券战略首席分析师,新财富最佳分析师

这篇文章记录了这段完整的对话。

黄燕铭:,让我们谈谈长期的。我们都在谈论降低2021年的投资预期。从全年来看,你如何看待今年的资本市场?

从全年的角度看戴康:,我们率先提出了2019年初A股贝尔牛的转折点。新一轮,“金融供给侧慢牛”的核心驱动力在于贴现率下行。央行负责“牛”,防范风险、控制宏观杠杆率负责“慢”,核心驱动力在于“贴现率下调”。

过去,全球两年期牛市股票在贴现率下调的推动下震惊了大多数投资者,全球金融市场与实体经济的差距达到了极致。在海外企业在但我认为2021年全球金融市场与实体经济将会边际弥合。的利润得到修复的同时,长期利率也极有可能进一步上升,这在一定程度上抑制了股市更高的估值水平。中国经济在20H2宽信贷传导下仍将呈现顺周期修复,而金融条件在20H2基于稳定高宏观杠杆率的货币紧缩传导下也将呈现逐渐收紧效应,A股呈现盈利修复VS信用紧缩的组合——即“逆水行舟”。

2021年,金融有条件趋同的信号逐渐增强。根据2000年以来在经历了A股历史上罕见的连续2年拔估值之后,预计2021年A股估值难以再大幅扩张。,A股估值的年度变化规律,A股从未连续三年被出现评估,只有出现连续两年被评估:2006-2007年,2014-2015年,2019-2020年。2021年,A股的估值转向收缩。2021年,A股很难重现2006年至2007年利润的强劲复苏,也很难重现2014年至2015年和2019年至2020年我们整体判断需要合理降低2021年A股收益率预期。.贴现率的大幅下降

因此,2021年将会出现“利润回收”和“金融条件收敛”的竞争。一方面,A股将进入慢牛中的震荡期。将是A股2020年第二季度至2021年第一季度的利润恢复周期,而从历史规律来看,A股很少在利润上升期大幅下跌。另一方面,2021年也是一个信贷紧缩周期,信贷紧缩在历史上大多压制了A股。市场的核心矛盾取决于上升的利润能否克服信贷紧缩带来的估值趋同。Q1正处于利润复苏和流动性趋同的早期阶段,因此对股市友好;之后,我们将观察信贷紧缩的节奏,以及利率中枢能否再次成为下降。

那么让我们来看看目前的黄燕铭: ,你认为目前的市场趋势如何?

戴康:我们判断上证综合指数将显示震荡处于比去年底略高的位置。清晰的盈利上升周期中若金融条件未大幅紧缩,市场走熊的风险有限。

结构比较关键,我的判断是:扩散升级,第三波随着周期性市场进行。衡量市场微观结构恶化的指标是前5%股票的成交量占50%。出现历史上曾出现过四次类似情况,其中:2015年1月,DDM模型的主要元素变化不大,市场风格从交易拥挤的金融蔓延到小盘股(风格转换);2007年11月牛转熊)、2008年10月(熊转牛、2018年2月牛转熊),DDM模型核心矛盾逆转,股市逆转。目前,交易的拥堵也达到了这样的程度,经济复苏/企业利润上升/货币政策“稳币紧缩信贷”“不急转直下”,市场逻辑没有太大变化。“热股”微观结构的恶化,进一步印证了它会分流资金,“扩散第三波顺周期市场”。

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