「股票期货」泽平宏观:滞胀来了

  中国2月官方制造业PMI为50.6,预期50.7,前值51.3;非制造业PMI为51.4,预期52,前值52.4。  正文  一、滞胀:经济复苏边际放缓,通胀预期抬升,站在流动性拐点上  2月PM

「股票期货」泽平宏观:滞胀来了

中国2月份官方制造业PMI为50.6,预期值为50.7,之前值为51.3;非制造业PMI为51.4,预期值为52,先前值为52.4。

正文

一、滞胀:经济复苏边际放缓,通胀预期抬升,站在流动性拐点上

2月PMI的生产、新订单、新出口订单、建筑业活动等多项反映经济运行指标出现下滑,有的是连续两个月下滑,而物价指数则处于近几年高位,这是经济周期正逐步从复苏转入滞胀的典型特点。

滞胀是货币宽松政策的终结者。

这验证我们的判断:中国经济周期正从复苏转入过热和滞胀,通胀预期抬升,结构性资产价格泡沫化,我们可能正站在广义流动性的周期性拐点上。2021年一季度前后是经济顶,随后回归潜在增长率,增速前高后低。

1、通胀预期抬升,中美债券利率飙升,资本市场杀估值。

最近,美国10年期债券购买收益率从年初的0.9%飙升至1.6%左右,中国10年期国债国债收益率也从3.13%飙升至3.3%左右。通胀预期强劲,债券利率大幅上升,估值高的上升,和板块迅速成为杀跌

原因是前期货币过度导致流动性过剩,推高了股市估值;随着通货膨胀的加剧和全球经济复苏的预期,全球资本市场对流动性变得极其敏感,利率的飙升导致了资本市场的估值。

2、2020年初以来全球股市、房市、商品、黄金、比特币等资产价格普涨,根本的原因是货币超发和流动性过剩。

自2020年初爆发以来,以中国和美国为代表的全球股市已经走出牛市,美国两大海岸线的房价也创下历史新高。国内深圳、杭州、东莞、上海等热点城市房价大涨,很大程度上是因为货币宽松导致流动性过剩、货币超支。经济还在地上躺着,股市和房市早已经在天上飞了。背后的“永动机”是货币超支。

2020年3月16日,美联储推出“7000亿美元QE零利率”,2020年3月18日,美联储推出大规模商业购票计划。3月23日,美联储直接宣布公开资产购买计划,即每天购买750亿美元的国债和500亿美元的机构抵押贷款支持证券。这是一种无限量、无限更新的量化宽松政策,直至达到稳定金融市场流动性和经济的目的。面对疫情的影响和金融市场的恐慌,美联储以前所未有的速度和剂量提供流动性支持,基本上是向市场宣布,不要对流动性感到恐慌,我会不惜一切代价持有一切。

3、如果你以为这只有在特朗普时期才采取如此极端的措施,那就错了,拜登也一样。

2021年2月,美国众议院预算委员会继续推动拜登1.9万亿美元的大流行病纾困法案,总统,包括1400美元的纾困支票,加强失业福利,提高最低工资,并为疫苗项目提供资金。

由于通胀预期导致美国资本市场快速调整,上升,美联储主席鲍威尔冲出护盘,表示货币宽松政策仍在继续:通胀率和就业率仍远低于美联储的目标,这意味着宽松的货币政策可能保持不变;尽管今年上升国债收益率大幅上升,通胀担忧加剧,但价格压力仍相对温和,经济前景仍高度不确定。

2008年国际金融危机,水释放。2020年疫情,放水。从小布什、奥巴马、特朗普到拜登,似乎金钱对于放水是万能的。

财政赤字货币化、现代货币理论和新理论层出不穷,但原理可能还是一样:通货膨胀是任何时间、任何地点的货币现象。

4、货币放水真的是万能的吗?K型复苏和无就业增长。

过去几十年,全球性货币超发、低利率,虽然没有引发普遍的严重的传统意义上的通胀,主要导致了股市、房市等资产价格大涨,进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大,进而导致民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。

在过去的几十年里,世界上“低利率、低通胀、高泡沫、高负债”不仅是一个经济金融,问题,也是一个深刻的社会治理和收入分配问题。“消费退化与消费升级并存”、“穷人通缩、富人通胀”、“K型复苏”。因此,调整收入分配、准确扶贫、加大教育投入、促进社会阶层流动、开征房产税和遗产税将变得越来越重要。在未来的通货膨胀分析中,除了经济基本面和货币金融,的视角之外,我们还必须增加结构和收入分配的视角。近几十年来,货币过度并没有造成严重的实际通货膨胀,主要是资产通货膨胀,但其本质是货币现象,一度导致货币政策误判。近年来,金融强调稳定、双支柱、宏观审慎等。是布林

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