「股票操作」债券日报:我们有多大可能面对“滞涨”?

  报告摘要:策略点评:我们有 多大可能面对“滞涨”?最近股市波动加大,但是债券也没有太好的表现,顺周期行情可能引发股票投资者的调仓行为并加大股市的波动,但顺周期的崛起本身是不利于债券的,无论从增长还

「股票操作」债券日报:我们有多大可能面对“滞涨”?

报告摘要:

战略评论:我们面临滞胀的可能性有多大?

最近股市波动加大,但债券表现不太好。顺周期市场可能引发股票投资人的仓位调整行为,增加股市波动性。但顺周期上涨本身不利于债券,从增长和通胀的角度看,明显抑制了市场情绪。回想起来,我们更容易面临“滞胀”。

增长和通货膨胀这两个维度,增长维度更清晰。从短期来看,全球复苏的焦点显然不在中国,中国经济活动的总体上行空间有限。中长期来看,国内宏观政策将长期保守,外需和增速回落不可避免。

在通胀层面,首先,“谁的通胀”是个问题。在通胀读数较低的情况下,高端消费价格和资产价格的结构性上涨会使宏观政策态度继续偏紧。另外,通货膨胀的变量是:1)供求关系能在多大程度上支撑商品价格的上涨?2)美联储和美国财政部联合“放水”到什么程度?

总体而言,今年大宗商品价格可能会长期处于高位波动,通胀读数的波动也将加剧。

短期来看,海外发达国家与发展中国家复苏节奏的差异,可能导致商品价格短期供求错配的逻辑持续时间更长,商品价格在更长一段时间内高水平波动;在此期间,由于海外供应链的修复或国内政策的收紧,中国在出现的经济活动可能会下降,从而形成短期滞胀局面。从中长期来看,美国财政赤字货币化可能会在世界范围内造成持久的通胀压力。中国的宏观政策可能会休眠更长时间。低增长和高通胀可能经常导致出现

市场评论:

周三,央行进行了为期7天的100亿元人民币逆回购操作,无逆回购到期,净投资100亿元人民币。这两天没有逆回购到期,但央行继续进行微观逆回购操作,表明了维护稳定、维护市场情绪稳定的政策态度。今天,整体资金形势继续宽松,股票市场大幅下跌,商品市场的震荡调整。在风险厌恶的驱动下,债券市场表现良好,现货债券短期收益率跌幅更大。股市收盘后,现货债券收益率反弹。可转债受股市下跌影响,跌多涨少。

风险预警:货币政策超预期收紧,国内外疫情反复。

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