「外汇配资」马喆:保守主义投资思维

曾担任国企管理层,经营企业多年,2010年关掉公司,毅然从一个生意人变身为个人职业投资人。期间曾投资万科、茅台、五粮液、腾讯等股票,获得10多倍的投资收益。善于用生意的股权本质理解投资,用《估值的标尺

「外汇配资」马喆:保守主义投资思维

曾担任某国企管理层,经营企业多年。2010年,他关闭了公司,毅然从一个商人转变为个人专业投资者。期间投资万科、茅台、五粮液、腾讯等股票,获得投资收益10倍以上。

善于用业务的股权性质理解投资,用《估值的标尺》衡量股票的内在价值,耐心应对市场波动,克服人为挑战,拥有完整的投资体系。沃伦相信价值投资吗?巴菲特和查理?芒格的虔诚信徒。

价值投资的核心就是寻找确定性

我曾经在微信群里写过这样一段话:我和一些市盈率高的投资者的区别在于,我认为:“市场情绪是不可预测的,我是一个迟钝的人,没有预测能力。所以,我必须控制自己的欲望,抵制股价的诱惑。”但他们认为:“只要有足够的知识和气场,市场情绪是可以预测和利用的。为什么要拒绝诱惑?既然有足够的能力,那就拥抱泡沫吧!”

很难抵御市场的诱惑。股票市场就像一个总是充满电的钟摆。指针左右摆动,不会停在泡沫的某个阶段。当估值达到1500亿元时,以1200亿元购买乐视网股票的投机者可能会享受到瞬间的快感。然而,很少有人会意识到他们的利润在那个位置,大多数人甚至不会出售股票当他们回落到1200亿元。人就是那么自以为是,那么愚蠢。股票市场的投机者在每个阶段都跑得比沃伦巴菲特快。和索罗斯一样,他们嗅觉敏锐。他们是市场精灵。但是在过去的50年里,没有一个投机者在股票市场赚的钱比沃伦巴菲特多,也没有一个人取得伯克希尔哈撒韦的成就,这让我觉得这个世界上一定有公平。那些投机者在暴利的同时,也不自觉地拥抱风险。他们与不确定性联系在一起,一次又一次地把命运寄托在幸运的恩惠上。这和我的价值观完全不同。

我是沃伦巴菲特和查理孟格的信徒,我正在寻找高质量商业模式确定性的投资。我不打算玩不确定性。这源于我内心保守的投资思想,更源于我想掌控自己的命运。我宁愿拥有一家年利润只有12%的麦当劳连锁店,也不愿购买一家年利润可能上涨100%或下跌50%的股票。我活了50年,尝遍了人间的酸甜苦辣。我知道我生命中的每一分钱都来之不易。怎么才能把自己辛辛苦苦赚来的钱拿去冒险?我不相信这个世界上有一个永久的幸运的人,更不相信我是那个幸运的人。我知道:“每一个烦恼都是自己发现的,每一个危险都来自内心的贪婪。”有些人因为运气赚了很多钱,但最终会因为相信运气而失去一生。

不做的重要性

商业主动推动商业前进,也带动商人赔钱。早年做手机生意的时候,我就明白了这个道理:“如果你一个月能卖8000部手机,就不要卖一万部。”谁不想多做生意?但为了追求销量更大的2000部手机,就需要引进新的手机供应商,而反复向厂商表达自己的商业主动性的好处,就是让仓库里堆满了更多难以销售的手机。为了快速收钱,应对存货贬值的压力,很多车型不得不降价促销,更多的应收账款不得不释放。整个销售团队都筋疲力尽了。最后的财务结果也不好,可能卖了一万部手机,但是卖八千部没有盈利。

金融行业比手机行业复杂得多,杠杆也高得多。金融企业往往是致命的。90年代以前,日本寿险行业为了抢占市场份额,大量出售利率高达6.25%的储蓄保单和年金。国债,的长期持续衰落,加上股票市场和房地产市场的崩溃,造成了日本寿险行业的严重利差损,导致大量日本寿险公司倒闭。在21世纪,贪婪的华尔街向买不起房子的穷人出售抵押贷款,这引发了2008年的全球金融风暴。

沃伦巴菲特很早就知道“无所事事”对金融公司的重要性。2000年底,伯克希尔哈撒韦公司开始购买有财务问题的金融公司FINOVA的债权。为了保证FINOVA顺利还债的能力,伯克希尔哈撒韦希望FINOVA的投资项目得到华尔街贷款财团的支持。富国银行拒绝了这项业务,因为FINOVA投资项目的收入仅比成本高0.2%。你知道,伯克希尔哈撒韦是富国银行最大的股东。但沃伦巴菲特对富国银行做出的决定非常满意。他说:“观察一个银行家,不是看他说了什么,而是看他做了什么,没做什么。富国银行知道什么不该做,并证明它足够好。”优秀的金融公司肯定不是把业务做大的公司,而是更好地控制风险的公司。伯克希尔哈撒韦公司在2001年更换了通用再保险公司的首席执行官,沃伦巴菲特根据保守的商业思想警告通用再保险公司的经理们:

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